⑥数据电视传输运营的上市公司财务分析 股票代码 股票名称 每股收益摊薄(元) 每股净资产(元) 每股资本公积金(元) 主营业务收入(万元) 主营业务收入增长率(%) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 市盈率(倍) 600037 歌华有线 0.08 5.01 3.3199 12239.18 54.89 -10075 8018.05 53.317 000839 中信国安 0.072 4.0348 2.3962 22069.84 20.06 -654.6 -15974.61 64.836 600832 东方明珠 0.06 4.24 2.5079 15151.25 -3.65 -21758 5052.92 48.592 000693 聚友网络 0.0569 3.1476 1.2665 8129.68 34.71 -2440 2594.42 56.421 600831 广电网络 0.0516 1.407 0.2125 5984.86 33.2 -167.3 614.57 136.96 000892 长丰通信 0.035 1.71 0.0928 19046.3 113.86 415.12 7300.91 46.138 000917 电广传媒 0.035 9.07 0 24081.35 36.3 0 0 89.873 600657 青鸟天桥 -0.05 4.5392 2.707 14206.2 -37.7 -9792 10377.46 47.584 600899 信联股份 -0.202 1.976 0.7042 131.34 -96.55 1044.1 -878.78 0 数据来源：华林证券研究所 电视传输运营上市公司目前的每股收益较低，市盈率普遍偏高，主营业务增长的有六家，分别达到了20%-113%不等的增长率。同时六家公司的投资活动现金流呈负值，说明目前公司投资的项目还没有进入回报期。看来数字电视传输运营行业短期内还无法看到真正的成效。 ⑦电视传输行业近期走势分析 截选从2003年5月12日-7月9日的数据，这九只电视传输行业上市公司股票的行业表现要远远高于大盘表现近20%。 在各个行业板块中，媒体板块的收益率列居各行业的前列，综合该行业目前的业绩状况和短期的收益预测，该行业股市表现还是有很大的泡沫成分存在。投资者应该谨慎介入。 （2）产品结构调研 →节目来源 对于电视运营商来说，自办频道的节目内容是关键，目前台网基本采用的是节目集成并打包成频道。 根据广电在线的调查显示，在目前数字电视频道的节目获取方式中，电视台内部资源占主要部分，另有约1/4采用购买，合作分帐方式约1/10，广告部分仅有1%，与传统电视有着巨大差异。 数据来源：广电在线 →数字电视系统平台投资方式： 系统平台搭建包括几种模式，一是运营商直接购买，二是与厂商进行合作，厂商 提供相关系统设备作为投入。 →入网价格 根据广电总局的调查显示，目前对数字电视接入的价格接受程度如下。年收入在4个区间内的被调查者上限为50元/月，并且受到节目内容的制约。对试验地区的数字电视价格接受程度比较低。 →机顶盒采购 据广电在线统计，目前机顶盒采购中采用最多方式是由运营商统一采购，再批发给代销商，占40%，厂商垫付机顶盒成本，由运营商销售占27%，运营商直接采购销售给用户的占20%。 目前机顶盒的集团采购价格约为300-500元，由于数量巨大，机顶盒的采购是运营商资金占用的主要部分之一。 →成本构成估计 由于没有详细的付费频道的节目价格数据，所以只能估计出运营商的成本，仅网 络和运营维护约为总成本的1/4，购买节目成本约为3/5，摊销赠送机顶盒等约 为15%左右。随着用户数量的增长，运营维护成本比例将降低，并维持在稳定的 水平上。购买节目的成本也将降低，因网络运营商对节目制作商的吸引力增大， 可以得到更优惠的价格；对于分帐式的节目成本，比例会比较稳定。 →产品价格水平 机顶盒作为数字电视与付费电视的终端，其价格是付费数字电视用户购买数字服务的主要影响因素。 根据广电在线的统计，目前有超过20%的运营商提供低端和高端两种机顶盒，低端机顶盒是非互动型的机顶盒，仅包括数模转换功能和CA，用于接受数字信号和运营商计费；高端机顶盒有双向信号接受发送功能，除了有上述基本功能，有中间软件加栽，可以实现互动业务、VOD、游戏等功能；未来还有第三代机顶盒，还加有MODEM功能，可以实现通过有线电视网络上网。 数据来源：广电在线 →由于市场竞争引起的终端价格下降 在机顶盒价格制定方面，53%的运营商以高于成本的价格销售，27%以成本价格销售；20%的运营商为吸引用户，以低于成本的价格销售。47%的运营商计划未来完全依靠付费数字电视运营盈利。 数据来源：广电在线 目前，运营商对机顶盒推广的方式一般有出售、出租和赠送三种。2003年，以上比例有所变化，沪深苏等城市的运营商对机顶盒销售的价格制定有下降的趋势，基本以成本价格销售，预计未来很长一段时间内，运营商会采用压低机顶盒价格促销服务。 |
