| 虽然每次有重组传言出现，通信板块都会出现较大上扬，但电信重组究竟对各大运营商和电信设备商意味着什么？ 日前，国泰君安发布的一份研究报告认为，在重组中首选通信类股票是中国电信，中国移动仍然是从经营层面考量最安全的选择，而中国联通的情况则要视重组方案而定。 同时，电信重组将给设备商带来更多的投资机会，因此随着3家全业务运营商的确立，电信投资将会在2009～2010年显著增加，这将使整体通讯设备行业的盈利周期延长，其中，首选通信设备公司是中兴通讯（000063.SZ）。 报告认为，如果中国移动未来发展TD，中国电信未来发展CDMA，那么中兴最强的技术（TD、CDMA）将拥有国内最有实力的两大运营商（移动、电信）的投资支撑。 目前，业内认为可能性最大的电信重组版本为，中国移动合并中国铁通，中国联通分拆后，C网并入中国电信，保留G网业务与中国网通合并，重组完成之后，将形成3家全业务运营商。 虽然该方案未获政府方面证实，但据消息人士透露，已经获得较高级别部门的批准。 国泰君安报告认为，无论是获得哪张移动网络，重组完成之后，对中国电信而言都意味着长期的经营拐点，而中国电信已经有了长期的移动固网融合业务准备，因此中国电信将从重组中获益。 中国移动在重组后将面临2个新的竞争对手，原有“一家独大”的格局被瓦解，但由于新竞争对手需要至少1～2年时间才能实现盈利效应，同时，中国移动采用了最严格和谨慎的财务处理手段，这为其确保了未来2～3年盈利25％～30％的增速，因此，报告认为，从经营角度考虑，中国移动仍然是最安全的选择。 至于中国联通的情况则要视重组方案而定。报告认为，如果将中国联通的G网与中国电信合并，则对中国电信和中国联通的股东而言是双重利好。 理由是，中国电信获得G网后拥有非常明确的WCDMA发展演进路线，将成为未来2～3年与中国移动最有实力抗衡的运营商，而中国联通如果保留G网与网通合并，则会形成“弱弱联合”的局面，难以与中国移动和中国电信形成竞争。 不过，据了解，中国联通将G网与中国电信合并的可能性非常小，目前G网是中国联通盈利最多的一块业务，用户数达到1亿以上，而C网用户仅为4000万。更重要的是，G网的资本和用户都在上市公司内，而C网仅有用户属于上市公司，上市公司以租赁的方式向集团租赁CDMA网络，因此如果将G网分拆出去，意味着操作过程将更加复杂。 |
