2月24日在新浪抛出反收购的“毒丸”后，尽管绝大部分媒体都凭借第一感觉，把此解读为“反对盛大入主”，不过直觉未必可靠。 “毒丸”可能落空 新浪在前天深夜公布了所谓的“毒丸计划”，关键是通过低成本稀释收购方的股权，使将来大规模增持新浪股份的行为必须付出极高代价，以此防止未经董事会认可的收购。 一位资深分析师告诉记者，盛大的操作风格可以被形容为“稳、准、狠”：精心准备，一步到位。它很可能已不需要进一步增持新浪股份，19.5%的股权已能确保其第一大股东的地位，同时又可以不超越20%的持股界限，以免合并双方的财务数字。 盛大想要同新浪联姻，接下来的工作重点将是董事会，而不是交易所―――盛大要做的，是取得新浪主要股东的支持，并在5月的股东大会上进入董事会，从而真正施加影响力。 “毒丸计划”对于一个无意继续增持股份的收购方是无法发挥作用的，除非盛大在进入董事会之前，马上寻求完全吞并新浪，但这种可能性微乎其微。将来，即使盛大要寻求同新浪网合并，也可以在进入董事会后，再中止“毒丸计划”。 一般而言，对于被收购方来说，“毒丸计划”常常与董事会分批改选和“金降落伞”计划共同实施。前者使收购方无法一步到位地改组董事会；后者则为管理层的“出局”制定了高昂的赔偿标准。而新浪目前仅仅实施了“毒丸计划”，客观上并未对改组现有管理层设立额外障碍。 传言纷纷扬扬 由于新浪和盛大双方对目前的局势讳莫如深，导致各种传言纷纷扬扬。针对“毒丸计划”，除了凭借直觉作出的“反击盛大”的判断之外，另有两种看法值得注意。 有媒体援引接近新浪高层的话称，新浪的“毒丸计划”实际上是为了防止第三方趁乱吸纳，同盛大竞购新浪。“毒丸”非但不是反击盛大，相反是为了帮助盛大稳住局面顺利入主。 另有分析认为，“毒丸”是新浪目前的董事会的一张牌，目的是为了在同盛大的谈判中争取主动权。 博弈深藏海底 在各种传闻之外，专业金融分析家的客观报告似乎更有说服力。著名投资银行高盛认为，虽然“没有证据表明是新浪主动提出此次交易的，但是我们推测，盛大管理层曾把自己的投资行动通知过新浪管理层”。 而和讯的分析师在研究了新浪近日的股权变动情况后发现，盛大增持新浪股票的过程中，明显有机构投资者配合的痕迹。同时，目前新浪和盛大的主要机构投资者中，有四家是重合的，其中三家都与盛大同步增持新浪股票。和讯认为，这四家机构投资者将在未来同盛大共进退，他们和盛大的股权相加，占据了新浪前十大股东所持股份的47%，足以影响股东大会投票。 值得玩味的是，新浪操作“毒丸计划”的财务顾问，就是同为新浪和盛大大股东的摩根史丹利。同时，在新浪网的相关新闻专题中，对盛大收购新浪股票持积极态度的报道被置于更为醒目的位置，而“吓阻盛大”的观点被置于相对弱势的版位。 目前，“盛大新浪事件”更像一座冰山，公众看得到的只是冰山一角，更多的博弈深藏海底。虽然事件的明朗化还需要时间，但有评论认为，“毒丸”本质上不能阻挡行业整合的大势；毕竟盛大和新浪的合作被多数人看好。作者:张懿 |
